Back
14 Sep 2017
Inggris: Waktunya Untuk BoE Mengambil Alih GBP – ING
FXStreet - Sementara Bank of England secara luas diperkirakan mempertahankan kebijakan tidak berubah hari ini, para analis di ING melihat dua sinyal yang bisa menandai titik balik positif dalam sentimen GBP dan mengakhiri 'aksi jual Great British' di pasar mata uang.
Kutipan penting
"Pratinjau BoE September: 5 Pesan Utama kami
1. Resiko yang lebih besar dari perbedaan suara MPC 6-3 dan anggota ketiga yang bergabung dalam barisan perbedaan minggu ini (mungkin Kepala Ekonom Andy Haldane); Dalam skenario ini, kami akan memperkirakan kemungkinan kenaikan suku bunga BoE November meningkat menjadi 50:50
2. Mengharapkan BoE untuk memberi sinyal kekhawatiran eksplisit mengenai kurva tingkat suku bunga Inggris yang terlalu datar, maksudnya adalah untuk menyesuaikan kembali ekspektasi pasar saat ini dengan narasi jalur pengetatan bertahap dalam cakrawala 2 tahun
3. Tekanan inflasi dari melemahnya GBP yang baru mungkin terjadi, bagi beberapa anggota MPC, kecenderungan kebijakan pertumbuhan inflasi mendukung pembalikan stimulus moneter darurat pasca-Brexit sebelumnya.
4. Kombinasi sinyal inflasi Inggris yang lebih kuat dalam putaran terakhir IHK dan data pasar tenaga kerja - serta kecenderungan hawkish pada pertemuan BoE bulan September - dapat menandai titik balik positif dalam sentimen GBP
5. Kita sekarang mulai melihat risiko terkait overshoot dalam EUR/GBP; hawkish bertahan pada pertemuan BoE minggu ini dapat memicu koreksi lebih lanjut menuju - dan berpotensi di bawah - tingkat 0,90, yang hampir pasti akan mengabaikan kekhawatiran 'paritas' EUR/GBP untuk saat ini."
"Sinyal 1: Kurva tingkat kebijakan yang tersirat pasar terlalu datar
Kami percaya bahwa pejabat BoE dapat menggunakan pernyataan kebijakan tersebut, disertai notulen dan pemungutan suara yang terbagi minggu ini akan mencoba dan menyingkirkan ekspektasi pasar terhadap jalur kebijakan. Berdasarkan kurva OIS Inggris, harga pasar tersirat menunjukkan bahwa hanya ada 1 dari 4 kemungkinan kenaikan suku bunga Bank sebesar 25 bp tahun ini, yang meningkat menjadi probabilitas 65% pada akhir 2018. Demikian juga survei rumah tangga dan bisnis menunjukkan bahwa beberapa mengantisipasi kenaikan suku bunga yang berarti dalam waktu dekat.
Sementara para pembuat kebijakan mungkin kurang peduli dengan perkiraan ulang ekspektasi kenaikan suku bunga jangka dekat, apa yang mungkin membuat beberapa orang di MPC adalah bias yang rata selama 2-3 tahun bagian kurva. Ini memang mulai melihat peluang dengan ekonomi dimana inflasi diperkirakan akan meningkat mendekati 3% dan pertumbuhan ekonomi tetap positif, jika agak tertekan."
"Rekayasa kurva tingkat suku bunga Inggris yang lebih curam
Ringkasan pertemuan MPC Agustus menyatakan bahwa jika ekonomi mengikuti jalan yang serupa dengan yang diantisipasi BoE "maka kebijakan moneter perlu diperketat di tingkat yang agak lebih tinggi... daripada jalan yang tersirat oleh kurva imbal hasil". Sentimen ini telah diulang dalam beberapa pidato BoE berikutnya dan kemungkinan akan tetap berada di dalam teks yang menyertainya.
Namun, sementara pesan ini mungkin memberi jalan balik untuk meratakan kurva tingkat suku bunga Inggris lebih jauh, kami menduga bahwa peningkatan yang berarti dalam tingkat suku bunga jangka pendek sepertinya tidak akan tercapai kecuali ada pergeseran hawkish dalam pemungutan suara."
"Kami merasa bahwa ketidakpastian ekonomi yang ditimbulkan oleh Brexit kemungkinan akan menyebabkan MPC menahan diri sampai ada kejelasan yang jauh lebih besar di lingkungan investasi pasca-Brexit di Inggris - yang mungkin tidak akan terjadi sampai pergantian tahun. Selain itu, bahkan jika kita melihat pemotongan tingkat suku bunga darurat bulan Agustus lalu dibalik pada suatu titik selama enam sampai dua belas bulan berikutnya, pesan kami adalah bahwa tidak mungkin menandai dimulainya siklus pengetatan yang jelas."
Kutipan penting
"Pratinjau BoE September: 5 Pesan Utama kami
1. Resiko yang lebih besar dari perbedaan suara MPC 6-3 dan anggota ketiga yang bergabung dalam barisan perbedaan minggu ini (mungkin Kepala Ekonom Andy Haldane); Dalam skenario ini, kami akan memperkirakan kemungkinan kenaikan suku bunga BoE November meningkat menjadi 50:50
2. Mengharapkan BoE untuk memberi sinyal kekhawatiran eksplisit mengenai kurva tingkat suku bunga Inggris yang terlalu datar, maksudnya adalah untuk menyesuaikan kembali ekspektasi pasar saat ini dengan narasi jalur pengetatan bertahap dalam cakrawala 2 tahun
3. Tekanan inflasi dari melemahnya GBP yang baru mungkin terjadi, bagi beberapa anggota MPC, kecenderungan kebijakan pertumbuhan inflasi mendukung pembalikan stimulus moneter darurat pasca-Brexit sebelumnya.
4. Kombinasi sinyal inflasi Inggris yang lebih kuat dalam putaran terakhir IHK dan data pasar tenaga kerja - serta kecenderungan hawkish pada pertemuan BoE bulan September - dapat menandai titik balik positif dalam sentimen GBP
5. Kita sekarang mulai melihat risiko terkait overshoot dalam EUR/GBP; hawkish bertahan pada pertemuan BoE minggu ini dapat memicu koreksi lebih lanjut menuju - dan berpotensi di bawah - tingkat 0,90, yang hampir pasti akan mengabaikan kekhawatiran 'paritas' EUR/GBP untuk saat ini."
"Sinyal 1: Kurva tingkat kebijakan yang tersirat pasar terlalu datar
Kami percaya bahwa pejabat BoE dapat menggunakan pernyataan kebijakan tersebut, disertai notulen dan pemungutan suara yang terbagi minggu ini akan mencoba dan menyingkirkan ekspektasi pasar terhadap jalur kebijakan. Berdasarkan kurva OIS Inggris, harga pasar tersirat menunjukkan bahwa hanya ada 1 dari 4 kemungkinan kenaikan suku bunga Bank sebesar 25 bp tahun ini, yang meningkat menjadi probabilitas 65% pada akhir 2018. Demikian juga survei rumah tangga dan bisnis menunjukkan bahwa beberapa mengantisipasi kenaikan suku bunga yang berarti dalam waktu dekat.
Sementara para pembuat kebijakan mungkin kurang peduli dengan perkiraan ulang ekspektasi kenaikan suku bunga jangka dekat, apa yang mungkin membuat beberapa orang di MPC adalah bias yang rata selama 2-3 tahun bagian kurva. Ini memang mulai melihat peluang dengan ekonomi dimana inflasi diperkirakan akan meningkat mendekati 3% dan pertumbuhan ekonomi tetap positif, jika agak tertekan."
"Rekayasa kurva tingkat suku bunga Inggris yang lebih curam
Ringkasan pertemuan MPC Agustus menyatakan bahwa jika ekonomi mengikuti jalan yang serupa dengan yang diantisipasi BoE "maka kebijakan moneter perlu diperketat di tingkat yang agak lebih tinggi... daripada jalan yang tersirat oleh kurva imbal hasil". Sentimen ini telah diulang dalam beberapa pidato BoE berikutnya dan kemungkinan akan tetap berada di dalam teks yang menyertainya.
Namun, sementara pesan ini mungkin memberi jalan balik untuk meratakan kurva tingkat suku bunga Inggris lebih jauh, kami menduga bahwa peningkatan yang berarti dalam tingkat suku bunga jangka pendek sepertinya tidak akan tercapai kecuali ada pergeseran hawkish dalam pemungutan suara."
"Kami merasa bahwa ketidakpastian ekonomi yang ditimbulkan oleh Brexit kemungkinan akan menyebabkan MPC menahan diri sampai ada kejelasan yang jauh lebih besar di lingkungan investasi pasca-Brexit di Inggris - yang mungkin tidak akan terjadi sampai pergantian tahun. Selain itu, bahkan jika kita melihat pemotongan tingkat suku bunga darurat bulan Agustus lalu dibalik pada suatu titik selama enam sampai dua belas bulan berikutnya, pesan kami adalah bahwa tidak mungkin menandai dimulainya siklus pengetatan yang jelas."